হরমুজের ছায়ায় পাকিস্তান শেয়ারবাজার: ৩৪০ পয়েন্টের পতন নয়, আসল প্রশ্ন সূচকের ভেতরের ফাটল

সোমবার পাকিস্তান স্টক এক্সচেঞ্জে (পিএসএক্স) লেনদেন শুরু হয়েছিল সবুজে। খোলার পর কে-এসই-১০০ সূচক ২৭০ পয়েন্টের বেশি উঠে যায়। ওই কয়েক মিনিটে মনে হয়েছিল, বিনিয়োগকারীরা বুঝি আবার ঝুঁকি নিতে রাজি হচ্ছেন। কিন্তু মুনাফা তুলে নেওয়ার চাপ শুরু হতেই ছবি বদলে যায়। সূচক দিনভর লাভ আর ক্ষতির মাঝখানে দোল খেয়েছে—দিনের সর্বোচ্চ ১৭১,১২৬.৫২ এবং সর্বনিম্ন ১৭০,১২০.৫০ পয়েন্টের মধ্যে তৈরি হয়েছে প্রায় এক হাজার পয়েন্টের ব্যবধান। শেষ হিসাবে কে-এসই-১০০ হারিয়েছে ৩৩৯.৬০ পয়েন্ট বা ০.২০ শতাংশ, থেমেছে ১৭০,৪২৫.৬২-এ।

সংখ্যাটি ছোট। কিন্তু সোমবারের সেশনের আসল গল্প সংখ্যাটি নয়, সংখ্যার পেছনের ভূগোল।

বাজারকে চাপে রাখার মূল খবর ভূরাজনৈতিক। এশীয় ট্রেডিংয়ে ব্রেন্ট অপরিশোধিত তেলের দাম ৩ শতাংশেরও বেশি বেড়ে যায়। কারণ স্পষ্ট—মার্কিন প্রেসিডেন্ট ডোনাল্ড ট্রাম্প ইরানের এমন একটি প্রস্তাব প্রত্যাখ্যান করেছেন, যার উদ্দেশ্য ছিল চলমান সংঘাতের সমাধান করা এবং হরমুজ প্রণালী আবার খুলে দেওয়া। প্রণালীটি খোলা থাকা মানে শুধু জাহাজ চলাচল নয়, বিশ্ব অর্থনীতির শিরা দিয়ে রক্ত চলাচল। আন্তর্জাতিক জ্বালানি সংস্থার (ইআইএ) হিসাবে বিশ্বের প্রায় এক-পঞ্চমাংশ পেট্রোলিয়াম ও তরল জ্বালানি এই সংকীর্ণ জলপথ দিয়েই পরিবাহিত হয়। তাই হরমুজ নিয়ে প্রতিটি প্রত্যাখ্যান, প্রতিটি অস্পষ্ট মন্তব্য সরাসরি তেলের দামে অনুবাদ হয়—আর তেলের দাম অনুবাদ হয় পাকিস্তানের মতো আমদানিনির্ভর অর্থনীতির শেয়ারবাজারে।

মিড-টার্ম নির্বাচনের পর সামরিক পদক্ষেপ নিয়ে ট্রাম্প কিছু বলতে রাজি হননি। চুপ থাকাটাই এখানে বাজারের জন্য সবচেয়ে বড় খবর। অনিশ্চয়তার সবচেয়ে খারাপ রূপ মন্দ খবর নয়, অনির্ণীত খবর। একটি মন্দ খবর বাজারে দাম হয়ে যায় একবারে; যা দাম হয় না, তা হলো পরের মুহূর্তের অজানা সম্ভাবনা। তাই সেশনের পুরো সময় বিনিয়োগকারীরা ছিলেন সাইডলাইনে, বড় পজিশন নেওয়ার সাহস দেখাননি।

এখানেই সোমবারের ভেতরের হিসাবটি জরুরি হয়ে ওঠে। সূচকের ইতিবাচক দিকটি এসেছে টিআরজি পাকিস্তান, ফৌজি ফার্টিলাইজার, অয়েল অ্যান্ড গ্যাস ডেভেলপমেন্ট কোম্পানি (ওজিডিসিএল), অ্যাটক রিফাইনারি ও হাব পাওয়ারের হাত ধরে—এই পাঁচটি মিলিয়ে সূচকে যোগ হয়েছে ২৬৪ পয়েন্ট। এর বিপরীতে বিক্রির চাপ এসেছে ইউবিএল, এইচবিএল, লাকি সিমেন্ট, এনগ্রো হোল্ডিংস ও মারি এনার্জিস থেকে—এই পাঁচটি মিলিয়ে সূচক নামিয়েছে ৩২১ পয়েন্ট। অর্থাৎ বৃহৎ ব্যাংক ও সিমেন্ট খাতের ওজনই দিনের ফলাফল নির্ধারণ করেছে; প্রযুক্তি ও নির্বাচিত রিফাইনারি শিরোনামগুলো কমবেশি ঘাটতি ঢেকেছে।

মনে রাখতে হবে, কে-এসই-১০০ একটি ওজন-ভারসাম্যপূর্ণ সূচক; সেখানে গুটিকয়েক ভারী শেয়ারের বিক্রিই সূচকের মেজাজ ঠিক করে দেয়। সোমবার সেটাই ঘটেছে।

আরিফ হাবিব লিমিটেডের ডেপুটি হেড অব ট্রেডিং আলী নাজিবের ভাষায়, দিনটি ছিল আরেকটি রেঞ্জ-বাউন্ড সেশন, যেখানে সূচক ৩৪০ পয়েন্ট খসেছে। তাঁর মূল্যায়নের সারকথা হলো, ভূরাজনৈতিক অনিশ্চয়তায় বিনিয়োগকারীরা সাইডলাইনে ছিলেন, বিশেষত মার্কিন প্রেসিডেন্টের প্রত্যাখ্যান-সংক্রান্ত প্রতিবেদনের পর। সামনের দিনের জন্য তাঁর পূর্বাভাস স্পষ্ট: ভোলাটিলিটি থাকবে, ভূরাজনৈতিক উত্তেজনা কমলে এবং তেলের দাম নামলে নির্বাচিত কেনায় আগ্রহ ফিরতে পারে, আর উচ্চ জ্বালানি দাম, বাহ্যিক খাতের ঝুঁকি এবং আইএমএফ পর্যালোচনা বাজারের দিক নির্ধারণ করবে।

কেট্রেড সিকিউরিটিজের পর্যবেক্ষণ ভিন্ন এক স্তর যোগ করে। তাদের ভাষায় এটি ছিল সতর্ক সেশন, সীমিত কেনা আর ব্যাপক বিক্রির মিশ্রণ। কে-এসই-১০০-এ ভলিউম ছিল ১৩৯ মিলিয়ন শেয়ার। প্রযুক্তি ও নির্বাচিত রিফাইনারি শেয়ারে শক্তি দেখা গেছে, আর চাপে ছিল বাণিজ্যিক ব্যাংক ও সিমেন্ট কোম্পানিগুলো। হরমুজ ও লোহিত সাগরের টানাপোড়েনে তেলের দাম ঊর্ধ্বমুখী থাকার প্রেক্ষিতে তাদের পূর্বাভাসও একই সুরে—আবেগ তেলের নড়াচড়া ও ভূরাজনীতির ওপর নির্ভরশীল থাকবে, আর উচ্চ তেলের দাম থেকে লাভবান শেয়ারগুলোতে নির্বাচিত আগ্রহ অব্যাহত থাকতে পারে।

বাজারের প্রস্থচিত্র দিনটিকে আরও পরিষ্কার করে। সামগ্রিক ভলিউম শুক্রবারের ৪৮৩ মিলিয়ন থেকে কমে ৪২১ মিলিয়ন শেয়ারে নেমেছে, লেনদেন মূল্য দাঁড়িয়েছে ১৭.৭ বিলিয়ন রুপিতে। রেডি মার্কেটে ৪৯৬টি কোম্পানির শেয়ার লেনদেন হয়েছে—এর মধ্যে ১৮১টি উঠেছে, ২৬৭টি নেমেছে, ৪৮টি অপরিবর্তিত থেকেছে। ভলিউম লিডার সিনারজিকো পিকে, ৬১.৬ মিলিয়ন শেয়ার লেনদেনে দাম ০.১৪ রুপি বেড়ে ঠেকেছে ১৩.৩২ রুপিতে। ন্যাশনাল ক্লিয়ারিং কোম্পানি রিপোর্ট অনুযায়ী, বিদেশি বিনিয়োগকারীরা সোমবার ৯৯.২ মিলিয়ন রুপি মূল্যের শেয়ার বিক্রি করেছেন।

এখন আসি সেই জায়গায়, যেখানে প্রচলিত ব্যাখ্যাটি হোঁচট খায়।

প্রথমত, সোমবারের পতনকে যদি ‘ভূরাজনৈতিক ভয়ের পতন’ বলে বর্ণনা করা হয়, তাহলে তা বাজারের প্রকৃত যন্ত্রপাতিকে ঢেকে দেয়। ০.২০ শতাংশ কমা মানে প্রায় শূন্য—এটি ভয়ের দাম নয়, এটি দিশেহীনতার দাম। ভয়ের দাম বাজারে আসে বড় ভলিউমে বড় বিক্রিতে; এখানে বরং ভলিউম কমেছে, লেনদেন মূল্য সংকুচিত হয়েছে। যে সেশনে ভলিউম কমে এবং সূচক সামান্য খসে, সেটি পতন নয়—সেটি অপেক্ষা। ২৬৭টি কোম্পানির দরপতন বড় আকারে অংশগ্রহণ দেখায়, কিন্তু সেই অংশগ্রহণ প্রতিরক্ষামূলক—হাতে টাকা রেখে যে কেউ অপেক্ষা করছে, সে নতুন পজিশন বানাচ্ছে না।

দ্বিতীয়ত, অপরিশোধিত তেল বাড়লে পাকিস্তানের জ্বালানি-সম্পর্কিত শেয়ারগুলো লাভবান হবে—এই সরল সূত্রটি সোমবার পুরোপুরি কাজ করেনি। ভূরাজনৈতিক টানাপোড়েনে অ্যাটক রিফাইনারি এবং ওজিডিসিএল সুবিধা পেয়েছে ঠিকই, কিন্তু অনুসন্ধান ও উৎপাদন খাতের আরেক শিরোনাম মারি এনার্জিস ছিল সূচকের প্রধান টেনে-নামানো শক্তিগুলোর একটি। কারণটি তেলের দামে লুকিয়ে নেই, লুকিয়ে আছে পাকিস্তানের অভ্যন্তরীণ কাঠামোয়।

এখানেই আসল প্যারাডক্স। তেলের দাম বাড়া একটি আমদানিনির্ভর অর্থনীতির জন্য একই সঙ্গে আয় আর ব্যয় দুই-ই বাড়ায়। রিফাইনারির গ্রস মার্জিন বাড়ে, কিন্তু দেশের জ্বালানি আমদানি বিল বাড়ে, চলতি হিসাবের ঘাটতি প্রশস্ত হয়, মূল্যস্ফীতি চাপে, আর সেই চাপ গিয়ে পড়ে রুপি ও আইএমএফ পর্যালোচনার সময়সূচির ওপর। তাই তেল-র‍্যালিকে ‘শক্তি খাতের র‍্যালি’ ভাবাটা অর্ধসত্য; বাজারের প্রকৃত সংবেদনশীলতা বাহ্যিক হিসাবের ভারসাম্যে, শিরোনামে নয়। এই কারণেই বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলো—যারা সরকারি ঋণপত্র ও রুপির স্থিতিশীলতার সঙ্গে সরাসরি বাঁধা—সোমবার সবচেয়ে বেশি চাপে ছিল।

আরেকটি ব্যাখ্যাও দরকার। হরমুজ প্রণালী-সংক্রান্ত খবরটি নতুন ছিল না; কয়েক সপ্তাহ ধরে বাজারে এর একটি ভিত্তি-ধারণা তৈরি হয়ে গিয়েছিল। নতুন তথ্য এল শুধু প্রত্যাখ্যানের নিশ্চিতকরণে। ফলে দামে বড় ধাক্কা লাগেনি, লেগেছে মেজাজে। ১৩ বছর ধরে সেশন ধরে ধরে বাজার লক্ষ করে যা বারবার দেখা যায়—যে অনিশ্চয়তার আগে বাজার নিজেই সতর্ক অবস্থান নিতে শুরু করে, সেখানে বড় ধস আসে খবরে নয়, খবরের অভাবের ব্যবহারে।

সামনের দিকে চোখ রাখতে হবে তিনটি নির্দেশকের ওপর। এক, আইএমএফ পর্যালোচনার অগ্রগতি—এটি পরিষ্কার হলে বড় ব্যাংক ও সিমেন্ট শিরোনামে ফিরতি আস্থা আসতে পারে। দুই, ব্রেন্টের স্তর—হরমুজ ঘিরে উত্তেজনা যদি ঠান্ডা হয়, তেলের দাম নামলে রিফাইনারি থেকে ব্যাংকে ঘুরে দাঁড়ানোর সম্ভাবনা তৈরি হবে। তিন, বিদেশি বিনিয়োগের প্রবাহ—সোমবারের ৯৯.২ মিলিয়ন রুপির বিক্রি বড় অঙ্ক নয়, কিন্তু এই ধারা কয়েক সেশন চললে প্রভাব পড়বে সূচকের ভারী ওজনের শেয়ারগুলোতে।

সোমবারের সেশন তাই একটি সিদ্ধান্ত নয়, একটি অন্তর্বর্তী অবস্থান। বিনিয়োগকারী এখনো মাঠে নামেননি; তিনি দ্বিতীয়ার্ধের অপেক্ষায় বেঞ্চে বসে আছেন। প্রশ্নটি একটাই—তেলের দাম যেদিন নামবে, সেদিন প্রথমে কারা উঠবে?